اوراق قرضه با عملکرد بالا: پنج عامل در پشت سطح گسترش فعلی

گسترش اعتباری گسترده شده است اما با ترس رکود اقتصادی در هوا برنت اولسون و تام راس ، دو مدیر پرتفوی با بازده بالا ، به پنج عامل نگاه می کنند که در حال حاضر آنها را کنترل می کنند.

برنت اولسون

تام راس ، CFA

رئیس جهانی با عملکرد بالا |مدیر نمونه کارها

غذای اصلی:

• تورم باعث تصمیم گیری در مورد بانک مرکزی می شود و پاسخ شدید سیاست و پرش در بازده به این معنی است که حرکت نرخ تمایل به حاکم بر حرکات گسترده دارد.
• گسترش ها گسترده تر شده اند اما نشانگر رکود کم عمق و نه عمیق تر است. اگر نرخ پیش فرض مطابق با انتظارات بازار باشد ، ممکن است گسترش غیر منطقی نباشد ، اگرچه نوسانات بیشتر می تواند به وجود بیاید زیرا شرایط نقدینگی چالش برانگیز است.
• بازار با بازده بالا از کیفیت بهتر و متنوع تر از رکودهای قبلی و با نیازهای محدود برای بازپرداخت نزدیک مدت ، بازده بالا به نظر می رسد از نظر فنی تر پشتیبانی می شود.

تعیین جهت اوراق قرضه با بازده بالا با توجه به اینکه با اقدامات ناعادلانه در اوراق قرضه دولتی روبرو می شوند ، چالش برانگیز است. به این نگرانی در مورد چشم انداز رکود اقتصادی افزوده شده است ، که فدرال رزرو ایالات متحده (FED) و سایر بانک های مرکزی به صراحت اعتراف کرده اند که ممکن است لازم باشد تورم را دوباره زنده کند. اوراق قرضه با بازده بالا ، با حساسیت بیشتر آنها به شرایط شرکت ، به نگرانی در مورد ضعف اقتصاد پاسخ داده است ، با گسترش اعتبار (تفاوت بین بازده در اوراق بهادار شرکت ها و اوراق قرضه دولتی بلوغ مشابه) گسترش و بازده صعود.

همانطور که در شکل 1 نشان داده شده است ، بازده اوراق بهادار با بازده بالا به سطح جذاب رسیده است ، از پایان سپتامبر 2022 حدود 9. 5 ٪ معلق است ، اگرچه بخش قابل توجهی از این نشان دهنده حرکت در بازده بر روی خزانه های ایالات متحده ، نشانه ای از نگرانی های تورم و پولی است. سختگیری سیاست توسط فدرال رزرو. گسترش گسترده شده است ، اما می توان ادعا کرد که در حدود 500 نقطه پایه (BP) آنها از قیمت گذاری در رکود عمیق دور هستند. در حقیقت ، آنها زیر سطح 700 bps هستند که در طول بحران انرژی 2015 مشاهده می شود که قیمت نفت از بین می رود و باعث می شود یک دوره دشوار برای شرکت های اکتشافی و تولیدی بدهکار باشد.

شکل 1: بازده در اوراق بهادار با بازده بالا به همان اندازه نرخ رانده شده است

منبع: بلومبرگ ، دوره های رکود اقتصادی ایالات متحده (دوره سایه دار) ، ICE BOFA عملکرد بالا عملکرد عملکرد به بدترین (٪) ، نرخ صندوق های فدرال رزرو ایالات متحده (بالا ، ٪) ، ICE BOFA US شاخص بالا عملکرد GOVT گزینه تنظیم شده(امتیازات پایه) ، 31 دسامبر 1996 تا 21 اکتبر 2022. نقطه پایه (BP) برابر با 1/100 درصد درصد است. 1 bp = 0. 01 ٪ ، 100 bps = 1 ٪. بازده ممکن است متفاوت باشد و تضمین نشده باشد.

از بین بردن اثر نرخ از اثر اعتبار چالش برانگیز است. خبرهای بد خبر خوب می شود زیرا بازار به این تصور که داده های ضعیف اقتصادی ممکن است محوری فدرال را تحریک کند ، می شود. این فرضیه می تواند برای مدتی ادامه داشته باشد ، اما غالباً اخبار بد اقتصادی با شرکت ها و پیش فرض ها (عدم تحقق بازپرداخت در اوراق قرضه) به وجود می آید. ما این را در شکل 1 می بینیم ، جایی که گسترش در هر رکود گسترده تر حتی در حالی که فدرال رزرو مشغول کاهش نرخ است ، همچنان در تلاش برای خنثی کردن آسیب های اقتصادی عقب مانده از سفت شدن زودتر است. با این حال ، لازم به ذکر است که سیاست نرخ بهره صفر در دو رکود اخیر تأثیر اغراق آمیز بر حرکات گسترش یافته به عنوان بازده خزانه داری بود.

پس چرا گسترش گسترده تر نیست؟

چندین عامل کاهش دهنده در محل کار وجود دارد.

اول ، شایان ذکر است که گسترش ها قبلاً در یک بازه زمانی کوتاه کاملاً حرکت کرده اند. بازده بالا در ایالات متحده در اواخر اکتبر 2022 در حدود 500 bps گسترش می یابد ، فاصله ای از 300 bps به دست آمده در سال 2021 و دو برابر کمترین میزان رسیده در 1997 و 2007 است. در واقع ، آنها بالاتر از میانگین 453 bps از 10 سال گذشته هستندو فقط در حد متوسط طولانی مدت 542 bps. 1 با تیتر ایالات متحده تورم قیمت مصرف کننده برای سپتامبر 2022 8. 2 ٪ و بازده بالا ایالات متحده با عملکرد 9. 5 ٪ این یکی از معدود کلاس های دارایی است که دارای تورم از بازده است ، اگرچه هرگونه پیش فرض در آن قرار می گیرد. 2

بنابراین چقدر باید نگران پیش فرض باشیم؟پیش فرض ایالات متحده در سال 2020 کل 74 میلیارد دلار (نرخ پیش فرض 7 ٪) و پس از آن کمتر از 6 میلیارد دلار در سال 2021 (نرخ پیش فرض 0. 4 ٪). 3 نرخ پیش فرض پایان 2022 ممکن است در حدود 1. 7 ٪ باشد اما پیش بینی می شود 2023 بالاتر باشد - به عنوان مثال ، بانک مرکزی آمریکا ، نرخ پیش فرض بازده بالا ایالات متحده را برای رسیدن به 6 ٪ در سال 2023 تخمین می زند. این شامل 20 میلیارد دلار در لیست تماشا و بالقوه آن است. حداکثر 53 میلیارد دلار سازه های سرمایه ای پریشانی از بازار بازده بالا ایالات متحده که بیش از 1. 2 تریلیون دلار آمریکا است. 3

اگر نرخ پیش فرض 6 ٪ را فرض کنیم (با نرخ بازیابی 40 ٪ ، یعنی آنچه که طلبکاران ممکن است برگردند) ، این نرخ پیش فرض واقعی 3. 6 ٪ (6 ٪ 0. 6 0. 6) را می دهد. اضافه کردن حق بیمه نقدینگی (گسترش اضافی برای جبران مشکل احتمالی در تجارت در بازارهای بی ثبات) در حدود 325-350 bps و این می تواند این مورد را برای گسترش در 625-650 bps باشد و ما در حدود 500 bps در حال معلق بوده ایم. به عبارت دیگر ، هرچه پیش فرض اتفاق می افتد ، گسترش می تواند به دامنه 600-650 bps برسد و این از نظر تاریخی منعکس کننده بسیاری از اخبار بد و یک فرصت خرید عالی است. البته ، رکود شدید یا فروپاشی در احساسات بازار می تواند نرخ پیش فرض را مشاهده کند و شکاف را بیشتر کند ، اگرچه باز هم ، این اغلب فرصت خرید خوبی را اثبات کرده است.

هیچ تضمینی وجود ندارد که روندهای گذشته ادامه یابد یا پیش بینی ها تحقق یابد.

اصول مناسب و معقول رو به زوال است

دوم ، اصول در حال حاضر خوب است. به طور متوسط ، اهرم ناخالص با بازده بالا (بدهی به عنوان نسبت درآمد) در 3. 6 برابر درآمد است ، در حدود پایین دهه گذشته ، در حالی که پوشش بهره از سال 2002 در تمام مدت بالا است و درآمد قادر به پوشش هزینه های بهره استبا 5. 8 بار. 4

در این مرحله ، خوانندگان باید یادآوری کنند که اصول اعتباری به طور معمول به نظر می رسد که به رکود اقتصادی می رسد زیرا نسبت شرکت ها با درآمد اوج پراکنده می شوند. با این حال ، بازده بالا نیز در بخش هایی مانند انرژی که در حال حاضر از تورم در قیمت نفت و گاز بهره مند می شوند ، به خوبی نشان داده شده است. علاوه بر این ، درآمدها به طور منطقی و همچنین تورم گسترده تر پوشش داده شده است ، اگرچه پیش بینی می کنیم درآمد بدتر شود زیرا مصرف کنندگان و مشاغل به طور فزاینده ای در جذب قیمت و افزایش هزینه های ورودی نیش می زنند. با این حال ، در حال حاضر ، مصرف کننده در حال نگه داشتن است (حتی اگر در نظرسنجی ها بر سختی های افزایش قیمت ها تأکید کنند).

شکل 2: هزینه های واقعی مصرف شخصی ایالات متحده هنوز در دست است

منبع: فرد ، دفتر تجزیه و تحلیل اقتصادی ایالات متحده ، هزینه های واقعی مصرف شخصی (شاخص کمیت از نوع زنجیره ای) ، 31 اوت 2012 تا 31 اوت 2022. شاخص که در آن اوت 2012 = 100.

بخش های حساس با نرخ بیشتر مانند ساخت خانه و املاک و مستغلات تجاری در حال حاضر درد شرایط مالی محکم تر را احساس می کنند اما انتقال به بخش های دیگر به تدریج بیشتر است. این ممکن است عرفان کننده به نظر برسد اما با توجه به اینکه بسیاری از کشورهای توسعه یافته فقط محدودیت های COVID را به طور کامل حذف کرده اند امسال ما هنوز شاهد قدرت در بخش خدمات هستیم. ما تعجب کردیم که در درآمد سه ماهه Q3 2022 اخیر شاهد وخیم تر نبودیم. این امر به بازارهای سهام عدالت بازخوانی کرده است زیرا نسبت انعطاف پذیر تر در قیمت/درآمد (P/E) به این معنی است که ممکن است دفع سهام ممکن است دوره خود را اجرا کند (یا تا زمانی که الگویی از شرکت ها ناامید کننده باشد).

بازارهای سهام و اوراق بهادار با بازده بالا به طور معمول همبستگی مثبت دارند (یعنی حرکت جهت با یکدیگر) ، بنابراین هرگونه آرامش در بازارهای سهام عدالت احتمالاً مانع از گسترش گسترش می شود. یک آزمایش کلیدی ممکن است فروش جشن باشد و اینکه آیا شرکت ها در دور درآمد بعدی چشم اندازهای خود را نشان می دهند.

تکنیک های حمایتی

عامل سوم تکنیک های حمایتی (محیط تقاضا و عرضه) ناشی از عرضه نسبتاً کم اوراق قرضه با بازده بالا است. یک ویژگی خاص از پس زمینه اعتبار فعلی این است که بحران Covid اخیراً اتفاق افتاده است. شرکت ها در زمانی که مقامات مشتاق بودند آن را در دسترس و ارزان قرار دهند ، تأمین مالی را آغاز کردند. به همین ترتیب ، بسیاری از شرکت ها بدهی خود را با نرخ نسبتاً پایین خوانده اند. هر دو در ایالات متحده و اروپا و سطح سنگین تر از بازپرداخت قرار نیست تا سال 2025 به نتیجه برسند. 5 شکل 3 نشان دهنده میزان کمتری از سررسیدهای ناشی از سال 2023 و 2024 برای عملکرد بالا ایالات متحده است. این بخشی از دلیل چرخه پیش فرض و درصد پیش فرض (در حالی که در حال افزایش است) نباید در دو سال آینده حتی در رکود اقتصادی به اعداد هشدار دهنده برسد.

شکل 3: خط لوله بازپرداخت بازپرداخت بالا در ایالات متحده کم نزدیک است

منبع: تحقیقات جهانی BOFA ، 30 سپتامبر 2022.

علاوه بر این ، اوراق قرضه که در دو سال آینده بالغ می شوند ، به شدت نسبت به صادرکنندگان BB وزن می شوند ، که به عنوان اعتبارات قوی تر ، به طور معمول فضای بیشتری برای مانور برای تأمین مالی بلوغ نزدیک نسبت به وام گیرندگان دارای رتبه بندی CCC دارند.

بحران COVID همچنین یک دیوار بزرگ از کاهش از درجه سرمایه گذاری در سال 2020 را رسوب داد ، بنابراین بسیاری از شرکت های آسیب پذیرتر از شرکت های سرمایه گذاری در حال حاضر کاهش یافته اند ، به طور بالقوه تعداد فرشتگان افتاده را محدود می کنند (اوراق بهادار کاهش یافته از درجه سرمایه گذاری به بازده بالا) در صورت کاهش سرعت اقتصادیخیلی عمیق نیستصدور اوراق بهادار با بازده بالا ، امسال همراه با حجم قوی از ستاره های در حال افزایش (اوراق قرضه ارتقا یافته به درجه سرمایه گذاری) ، به این معنی است که منبع خالص منفی حاصل جبران برخی از اشتهای کاهش یافته برای بازده بالا است و باعث افزایش گسترش می شود.

احساسات نزولی به این معنی است که بازار نیز دارای وزن کم وزن است و این باعث می شود برخی از تظاهرات بازار خرس تیز باشد. این امر به این دلیل است که سرمایه گذاران که کوتاه هستند می توانند مجبور به خرید برای قفل شدن یا جلوگیری از ضرر از موقعیت خود شوند.

بازار کیفیت بهتر

چهارم ، هر دو بازار بازده بالا ایالات متحده و اروپا امروزه از رکودهای قبلی کیفیت بهتری دارند و منجر به پیشرفت در سطح بالای جهان می شوند. وزن بسیار بیشتری از اوراق بهادار با کیفیت BB با کیفیت بالاتر (مساحت بازده بالا نزدیک به حرکت به درجه سرمایه گذاری) وجود دارد در حالی که نسبت اوراق بهادار CCC - که آسیب پذیر ترین آنها در برابر پیش فرض هستند - کاهش یافته است. دامنه گسترده در اوراق قرضه دارای امتیاز BB بسیار محکم تر است که دوباره یک عامل مؤثر در توضیح اینکه چرا گسترش ها به طور تهاجمی گسترش نمی یابد.

شکل 4: کیفیت رتبه بندی در عملکرد بالا در سطح جهان بهبود یافته است

منبع: ICE BOFA Global Global High Reside ، ارزش کامل بازار به دلار آمریکا ، 31 دسامبر 2000 تا 30 سپتامبر 2022.

تنوع بازار - کودک مشکلی ندارد

پنجم ، بر خلاف رکودهای قبلی ، بخشی نبوده است که اهرم با تهاجمی رشد کرده است. ایجاد بدهی اغلب می تواند مشکلات قریب الوقوع را نشان دهد. در رکودهای قبلی آن بخش هایی که وام گرفتن به سرعت رشد کرده بود ، هنگام رکود در حالت ایستاده ، بیشترین میزان در معرض دید قرار گرفتند.

تصادفی نبود که از راه دور و رسانه ها بیشترین وزن بخش با بازده بالا را به حباب فناوری ، رسانه ها ، مخابرات 2001 (TMT) وارد کردند. به همین ترتیب ، انرژی در پایان سال 2014 بزرگترین بخش بود زیرا با فروپاشی قیمت نفت ، به بحران انرژی 2015 رفتیم. خودرو بزرگترین بخش به بحران مالی جهانی 2007-09 (GFC) بود اما با توجه به اینکه شرکت های وام خودرو دو سوم از وزن بخش خودرو را تشکیل می دهند ، مشخص است که پیوندها با وام های بیش از حد در جای دیگر که GFC را مشخص می کند ، مشاهده می شودوادرکود اقتصادی COVID در 2020 در داشتن چنین عامل اگزوژن در همه گیر غیرمعمول بود.

شکل 5: وزن بخش با بازده بالا در شروع رکودهای قبلی

منبع: بلومبرگ ، ICE BOFA اجزای سازنده با بازده بالا در پایان ماه برای هر دوره تاریخ مشخص ، 30 سپتامبر 2022.

بازده بالای ایالات متحده در پایان سپتامبر 2022 امروزه آرایش متنوع تری را نسبت به هر یک از رکودهای قبلی نشان می دهد. این یک داستان مشابه در اروپا است که در آن معیار بازده بالا یورو ، به نمایندگی از شاخص اوراق قرضه با بازده بالا ICE BOFA ، متنوع تر از دوره های بحران قبلی مانند GFC یا بحران بدهی یونانی و یورو است.

احتیاط ضروری است

در کنار هم ، این بدان معنی است که ریسک اعتباری ممکن است احمقانه تر باشد و مناطقی که رنج می برند احتمالاً در معرض چرخه قرار دارند. سرمایه گذاران باید با دقت تبعیض قائل شوند و به طور فعال آن صادرکنندگان را با مدل های تجاری قوی ، قدرت قیمت گذاری و توانایی مقاومت در برابر کندی انتخاب کنند.

شاخص های اقتصادی سرب به رکود اقتصادی در بیشتر جهان توسعه یافته اشاره می کنند. این احتمال وجود دارد که در بعضی از مواقع به عنوان داده های تاریک حاکم باشد و درآمد را ترک کند ، سرمایه گذاران مجبورند طی دوره ای از نوسانات افزایش یافته و ناهماهنگی سوار شوند ، شرایطی که می تواند گسترده تر شود. این سنبله ها تمایل به کوتاه مدت دارند و به طور معمول یک نقطه ورود جذاب برای سرمایه گذاران با بازده بالا ارائه می دهند. با این حال ، تعداد کمی از افراد بازار را کاملاً وقت می گذارند ، و برای کسانی که قبلاً ارزان قیمت را در بازده بالا دیده اند ، بازده همه 9 ٪ و بیشتر جبران خسارت را برای صبور بودن ارائه می دهد ، فرض می کند که پیش فرض ها بیش از حد منفجر نمی شوند. در حقیقت ، غیرقابل تصور نیست که اگر پیشرفت در کاهش تورم انجام شود ، فشار رو به بالا بر بازده ناشی از سفت شدن بانک مرکزی می تواند در سال 2023 فروکش کند.

1 منبع: بلومبرگ ، ICE BOFA US High High Resour ، Govt OAS ، در 21 اکتبر 2022 ، میانگین 10 ساله بین 30 سپتامبر 2012 و 30 سپتامبر 2022 پخش می شود ، میانگین طولانی مدت بین 31 دسامبر 1996 و 30 سپتامبر 2022 پخش می شود. با استفاده از داده های ماهانه. 2 منبع: بلومبرگ ، CPI مصرف کنندگان شهری سال به سال برای سپتامبر 2022 ، دفتر آمار کار ؛عملکرد بدترین شاخص بازده بالا BOFA در 21 اکتبر 2022. 3 منبع: بانک مرکزی آمریکا ، 5 اکتبر 2022. پیش بینی تخمین ها ، ممکن است با گذشت زمان متفاوت باشد و تضمین نمی شود. 4 منبع: مورگان استنلی ، نمودارهای سه ماهه ایالات متحده ، داده هایی که در پایان Q2 2022 ، سپتامبر 2022 قرار دارد. اهرم ناخالص بدهی به عنوان نسبت درآمد قبل از بهره ، مالیات ، استهلاک و استهلاک است. 5 منبع: مورگان استنلی ، دفترچه اعتبار شرکت های ایالات متحده و استراتژی اعتباری اروپا ، اکتبر 2022.

رتبه بندی اعتباری: نمره ای که توسط یک آژانس رتبه بندی اعتباری مانند S&P Global Ratings ، Moody's و Fitch در مورد اعتبار یک وام گیرنده داده می شود. به عنوان مثال ، S&P از نظر کاهش کیفیت و ریسک بیشتر ، اوراق بهادار بازده بالایی را از BB از B پایین به CCC رتبه بندی می کند ، یعنی وام گیرندگان دارای امتیاز CCC خطر بیشتری از پیش فرض دارند. گسترش اعتبار تفاوت در عملکرد بین اوراق بهادار با سررسید مشابه اما کیفیت اعتبار متفاوت است.گسترش گسترش به طور کلی حاکی از وخامت اعتبار وام دهندگان شرکت ها است و باریک شدن نشان دهنده بهبود است.چرخه ای: شرکت هایی که کالاهای مصرف کننده اختیاری مانند خودروها یا صنایع بسیار حساس به تغییرات در اقتصاد مانند معدنچیان را می فروشند.قیمت سهام و اوراق قرضه صادر شده توسط شرکت های چرخه ای تمایل دارد که در مقایسه با شرکتهای غیر چرخه ای ، در کل اقتصاد تحت تأثیر فراز و نشیب قرار گیرد.پیش فرض: عدم موفقیت بدهکار (مانند صادرکننده اوراق بهادار) برای پرداخت بهره یا بازگشت مبلغ اصلی وام در هنگام موعد.نرخ پیش فرض به طور معمول به عنوان درصد درصد منعکس کننده ارزش چهره اوراق قرضه در یک شاخص پیش فرض در طی یک دوره 12 ماهه در مقایسه با کل چهره چهره اوراق در شاخص در شروع دوره بیان می شود.Derating: این به زمانی اشاره دارد که بازارهای سهام در قیمت سقوط می کنند به طوری که نسبت قیمت/درآمد (P/E) کاهش می یابد.این نشان دهنده سرمایه گذاران است که مایل به پرداخت کمتر برای سهام هستند.فدرال رزرو یا فدرال رزرو سیستم بانکداری مرکزی ایالات متحده است. اوراق قرضه با بازده بالا: اوراق قرضه ای که دارای رتبه اعتباری پایین تر از اوراق درجه سرمایه گذاری است.گاهی اوقات به عنوان یک اوراق بهادار درجه سرمایه گذاری یا پایین تر شناخته می شود. این اوراق قرضه خطر بیشتری را برای صادرکننده پیش فرض در پرداخت خود به همراه دارد ، بنابراین به طور معمول با یک کوپن بالاتر (پرداخت منظم بهره) صادر می شود تا ریسک اضافی را جبران کند.شاخص بازده بالا ICE BOFA ایالات متحده معیاری است از دلار آمریکا که زیر بدهی شرکت های درجه سرمایه گذاری است که به طور عمومی در بازار داخلی ایالات متحده صادر می شود. ICE BOFA EURO با بازده بالا ، معیار اندازه گیری یورو است که زیر بدهی شرکت های درجه سرمایه گذاری که به طور عمومی در بازارهای داخلی یا یوروباوند یورو صادر می شود ، نشان می دهد. ICE BOFA Global High Resively ، اندازه گیری از USD ، CAD ، GBP و EUR زیر بدهی شرکت های درجه سرمایه گذاری است که به طور عمومی در بازارهای اصلی داخلی یا یوروباند صادر می شود. تورم: نرخ تغییر سالانه قیمت ها ، که به طور معمول به عنوان درصد درصد بیان می شود. شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) اندازه گیری میانگین تغییر در طول زمان در قیمت های پرداخت شده توسط مصرف کنندگان شهری برای سبد بازار کالاها و خدمات مصرفی است. نمره سرمایه گذاری: اوراق قرضه ای که معمولاً توسط دولت ها یا شرکت هایی که تصور می شود ریسک نسبتاً کم پیش فرض در پرداخت خود را صادر می کند ، صادر می شود.کیفیت بالاتر این اوراق در رتبه بندی اعتبار بالاتر آنها منعکس می شود.اهرم: این یک معیار سطح بدهی در یک شرکت است. اهرم ناخالص بدهی به عنوان نسبت درآمد قبل از بهره ، مالیات ، استهلاک و استهلاک است. سیاست پولی: سیاست های یک بانک مرکزی با هدف تأثیرگذاری بر سطح تورم و رشد در یک اقتصاد. این شامل کنترل نرخ بهره و عرضه پول است. تسکین به یک بانک مرکزی افزایش می دهد که عرضه پول و کاهش هزینه های وام را کاهش می دهد. سفت شدن به فعالیت بانک مرکزی با هدف مهار تورم و کاهش سرعت رشد در اقتصاد با افزایش نرخ بهره و کاهش عرضه پول اشاره دارد. عملکرد به بدترین (YTW) کمترین بازده ای است که یک اوراق قرضه می تواند به شرط آنکه صادرکننده به طور پیش فرض و هر ویژگی تماس قابل استفاده را حساب کند (یعنی صادرکننده می تواند اوراق قرضه را در تاریخ مشخص شده از قبل تماس بگیرد).در یک سطح شاخص یا نمونه کارها ، این آمار نشان دهنده میانگین وزنی YTW برای همه موضوعات اساسی است.نوسانات: نرخ و میزان قیمت یک نمونه کارها ، امنیت یا شاخص بالا و پایین حرکت می کند. اگر قیمت با حرکات بزرگ بالا و پایین می رود ، نوسانات بالایی دارد. اگر قیمت آهسته تر و به میزان کمتری حرکت کند ، نوسانات کمتری دارد. هرچه نوسانات بیشتر باشد ، خطر سرمایه گذاری بیشتر است.

این نظرات نویسنده در زمان انتشار است و ممکن است با دیدگاه افراد/تیم های دیگر در سرمایه گذاران جانوس هندرسون متفاوت باشد. هرگونه اوراق بهادار ، بودجه ، بخش و شاخص های ذکر شده در این مقاله بخشی از پیشنهاد یا درخواست برای خرید یا فروش آنها را تشکیل نمی دهد یا تشکیل نمی دهد.

عملکرد گذشته بازده آینده را پیش بینی نمی کند. ارزش یک سرمایه گذاری و درآمد حاصل از آن می تواند کاهش یابد و همچنین افزایش یابد و ممکن است مبلغی را که در ابتدا سرمایه گذاری شده است ، بازگردانید.

اطلاعات موجود در این مقاله به عنوان یک توصیه سرمایه گذاری واجد شرایط نیست.