شرکت فورد موتور (NYSE: F) یک شرکت خودروسازی آمریکایی است که انواع وسایل نقلیه مانند کامیون های فورد 150/250 و اتومبیل های برقی خود را در صنعت خودرو می فروشد. سال به روز ، قیمت سهام فورد کمی از بازار بهتر است و 1. 95 ٪ به دست می آورد ، در حالی که S&P 500 (SPY) در مدت مشابه 13. 13 ٪ از ارزش بازار کاهش یافته است.
داده های YCHARTS
با وجود این اجراها ، من هنوز هم پتانسیل در سهام فورد را یک سرمایه گذاری جذاب بلند مدت می دانم. بسیاری از سیگنال های صعودی وجود دارد که برای آینده قابل پیش بینی رشد می کنند: رشد مالی سالم طی 5+ سال گذشته ، تمرکز مداوم بر تبدیل شدن به فورد+ به واقعیت ، بهبود سود سهام پایدار و موارد دیگر. بیایید با یک تجزیه و تحلیل فعالیت عمیق شرکت از آنچه که تاکنون اتفاق افتاده است ، شروع کنیم.
فعالیت شرکت
پس از Q2 2022 ، تمرکز اصلی کسب و کار فورد ادامه جمع آوری بودجه و حفظ ترازنامه قوی برای ادامه کار بیشتر در زمینه اجرای استراتژی جدید رشد کسب و کار خود در حالی که یک برنامه بازگشت سهامدار قوی و موفق است. برای استفاده از عملکردهای مالی قوی در سالهای اخیر ، تصمیم گرفتم به تاریخچه معیارهای مالی TTM فورد مانند جریان نقدی آزاد ("FCF") ، EPS و EBITDA از داده های ارائه شده با جستجوی بخش مالی آلفا بپردازم.
همانطور که ممکن است بدانید ، مدل کسب و کار متمرکز تر و بازسازی شده فورد طی 2 سال گذشته نتایج عملیاتی و مالی قوی را به همراه داشته است. من به شدت معتقدم که پتانسیل واقعی تجارت به عنوان درآمد منعکس شده برآورده نشده است و جریان نقدی اهرم زیر فقط یک عکس کوتاه کوتاه از پیشرفتی که فورد از زمان تغییر استراتژی تجاری خود داشته است ، ارائه می دهد. با این وجود ، فورد در حال رشد معیارهای FCF خود در 3 سال قوی 44. 75 ٪ CAGR است (محاسبات دسامبر 2019 تا دسامبر 2021).
به دنبال آلفا (Levered FCF)
در مرحله بعد ، معیارهای اولیه درآمد مانند EPS و EBITDA نیز به دنبال موفقیت ها با مدل تجاری بازسازی شده ، رشد تثبیت شده را مشاهده کردند. من تصمیم گرفتم CAGR 5 ساله را در EPS نرمال شده فورد از دسامبر 2017 تا 2021 محاسبه کنم تا جدیدترین نتایج را بدست آورم و 4. 26 ٪ ثابت به من می دهد. من همچنین رشد 10 ساله CAGR EBITDA آنها را از دسامبر 2021 تا دسامبر 2021 محاسبه کردم ، که در نتیجه 3. 51 ٪ جذاب است. فورد به طور مداوم در طی چند سال گذشته در رشد درآمد بسیار خوبی دارد و این نظر من است که می توانیم انتظار داشته باشیم که روند رشد یکسان برای EPS و EBITDA در سالهای آینده باشد.
سرانجام ، من نتیجه گرفتم که فورد دارای ترازنامه بسیار قوی است. من تصمیم گرفتم که نسبت بدهی بلند مدت شرکت به سهام را طی 5+ سال گذشته به 1) ارزیابی کنم تا 1) ریسک مالی بالقوه را ارزیابی کنم و 2) بررسی کنید که آیا فورد در حال تأمین مالی عملیات و سرمایه گذاری ها به طور مؤثر و بدون وام گرفتن پول است. ما می توانیم ببینیم که نسبت بدهی آنها به سهام عدالت در نزدیکی 1. 92 ٪ در سالها در حال معلق است ، احتمالاً نشان می دهد که ساختار سرمایه آن بسیار خوب عمل می کند ، که این خبر بسیار خوبی برای چشم انداز آینده است.
پتانسیل سفارشی E-Transit Ford Pro
فورد در صنعت وسیله نقلیه الکتریکی ("EV") جهش زیادی می گیرد. چندی پیش ، در تاریخ 8 سپتامبر ، فورد به طور عرفی برای انتقال الکترونیکی خود را برای تجربه مصرف کننده و مشاغل کوچک راه اندازی کرد و ارزش و راه حل هایی را در سراسر اروپا ارائه داد. سفارشی E-Transit دارای راه حل های دیجیتالی جدید در طول روز برای تحویل چند قطره برای به حداکثر رساندن بهره وری و یک پیشرانه جدید EV برای کمک به مصرف کنندگان با تکیه بر دیزل در تغییر به سمت الکتریکی است. مدیر عامل شرکت فورد طرفدار ، تد کانیس از گزارش خبری در مورد تأثیر کلی در پایگاه مصرف کننده اروپایی فورد:
با استفاده از اکوسیستم دیجیتال Ford Pro ، E-Transit Custom یک گزاره واقعاً انقلابی را به مشتریان ون اروپایی ارائه می دهد. این مشاغل حیاتی 786 میلیارد یورو به اقتصاد اروپا کمک می کند ، و عرف انتقال الکترونیکی با انتقال به EVS به آنها افزایش بهره وری بسیار مورد نیاز را می دهد.
علاوه بر این ، فناوری باتری جدید فورد دامنه هدفمند 380 کیلومتر و توانایی شارژ سریع 125 کیلو وات را با حداکثر ظرفیت بکسل 2000 کیلوگرم ارائه می دهد. برای چشم انداز این ، ایستگاه های فوق شارژ V1 و V2 تسلا می توانند تا 150 کیلو وات قدرت را در اختیار خودروها قرار دهند و توانایی فورد را برای مطابقت با غول های صنعت نشان می دهد. سفارشی E-Transit همچنین به 4 وسیله نقلیه تجاری جدید برقی فورد پرو که پیش بینی می شود تا سال 2024 به اروپا راه اندازی شود ، اضافه می کند. برای گسترش جهانی ، تولید سفارشی انتقال الکترونیکی در ترکیه ، پاییز 2023 ساخته شده توسط فورد اوتوسان در کوکائیلی ، ترکیه را آغاز می کند. این همه خبرهای خارق العاده است و من معتقدم که تحلیلگران از این پرتاب غافل می شوند زیرا فورد در صنعت EV به روش های قوی و تأثیرگذار حرکت می کند.
در اینجا یک نقل قول از مدیر کل فورد طرفدار اروپا ، هانس شپ جمع بندی شده است:
Transit Custom یک عمل سخت برای دنبال کردن است-ون پرفروش اروپا و پرفروش ترین خودرو در سال گذشته در انگلستان-اما رسم الکترونیکی جدید ، یک جهش بزرگ برای مشتریان ما است. طراحی جدید طراحی جدید ، اکوسیستم متصل بی نظیر و تجربیات نوآورانه مشتری ، بازدهی را برای مشتریان ما در دوره الکتریکی و متصل تعریف می کند.
بهبود سود سهام قوی
سود سهام فورد اخیراً از زمان شروع همه گیر هنگامی که این شرکت پرداخت سود سهام را متوقف کرد ، بهبودی کافی داشته است. از زمان آغاز سال 2022 هنگامی که شرکت دوباره برنامه پرداخت سود سهام خود را مجدداً بازگرداند ، سود سهام از زمان بازگشت آنها 90. 2 ٪ رشد کرد و اکنون در سطح پیش از ثبت است. بازیابی سریع سود سهام باید خبر خوبی برای سرمایه گذاران باشد زیرا اعتماد به نفس مدیریت در چشم اندازهای تجاری شرکت را نشان می دهد و تعهد آنها را برای به دست آوردن ارزش سهامدار نشان می دهد. در تماس درآمدهای سه ماهه دوم فورد ، مدیر ارشد مالی جان لاولر استراتژی متمرکز و نتایج مثبت خود را به دست می آورد. آقای لولر در ادامه افکار خود را در مورد سود سهام ارائه می دهد:
ما به قدرت اساسی تجارت و توانایی خود در تأمین اعتبار تمام تماس های سرمایه اطمینان داریم. تمام تماس هایی که ما در مورد سرمایه داریم ، به ویژه موارد اساسی برای رشد و ایجاد ارزش ، می توانیم ضمن حفظ انعطاف پذیری مالی برای حرکت در عدم قطعیت های خارجی ، به این هدف برسیم. و در نتیجه ، ما در حال افزایش سود سهام سه ماهه منظم خود به 0. 15 دلار در هر سه ماهه ، این ما را به سطح سود سهام پیش از ارزش باز می گرداند.
در حال حاضر ، فورد سود سهام سالانه 0. 60 دلار برای هر سهم دارد (حاصل از پرداخت سود سهام سه ماهه اخیر آنها) که به بازده سالانه 2. 97 ٪ ترجمه می شود و بسیار بالاتر از بازده سالانه 1. 64 ٪ S&P 500 است (این شرکت همچنین در رتبه 75 تیم برتر قرار دارد.٪ از شرکت های لیست ایالات متحده). علاوه بر این ، TTM EPS قوی این شرکت 2. 88 دلار بیش از اندازه کافی برای پوشش سود سهام سالانه در هر سهم است که منجر به نسبت پرداخت پایدار 20. 83 ٪ می شود. ادامه رشد و حرکت به جلو باعث می شود که من اعتقاد داشته باشم که فورد برای بهبود معیارهای سود سهام برای آینده قابل پیش بینی موقعیت خوبی دارد و بازده هایی را برای تحقق نیازهای سرمایه گذاران در میان این زمان های نامشخص فراهم می کند.
داده های YCHARTS
ارزیابی سهام
از آنجا که ما می دانیم که فورد دارای یک ترازنامه قوی است و با سودآوری کار می کند ، من تصمیم گرفتم از روش تخفیف نقدی (DCF) استفاده کنم و از فرضیات محافظه کارانه برای به دست آوردن یک ارزیابی ذاتی محافظه کارانه استفاده کنم. متریک جریان نقدی آزاد فورد (FCF) بی ثبات است ، بنابراین من هر دو مدل خود را بر اساس مقدار FCF به طور متوسط پایه گذاری کردم تا یک متریک FCF سازگارتر را به جای استفاده از مقدار جریان نقدی آزاد TTM فراهم کنم. من اولین مدل DCF خود را با استفاده از میانگین 5 سال قبل از قیمت FCF از 2015-2019 ، که 10. 036 میلیارد دلار است ، پایه گذاری کردم. با این فرضیه محافظه کارانه FCF ، من یک نرخ رشد ترمینال 2 ٪ و نرخ رشد متوسط 10. 39 ٪ FCF (مشتق شده از 2012-2021 FCF CAGR) را فرض کردم که به اعتقاد من نشان دهنده رشد درون خطی با عملکرد تاریخی است. این فرضیات منجر به قیمت ذاتی 25. 90 دلار شد و 98. 20 ٪ صعودی از قیمت فعلی بازار خود را به دست آورد.
حتی هنگام استفاده از یک مدل محافظه کارانه تر بر اساس میانگین FCF 10 سال قبل از ارزش فورد از 2010-2019 از 7. 750 میلیارد دلار ، مدل من منجر به قیمت ذاتی 20. 00 دلار برای هر سهم شد که هنوز هم 53. 70 ٪ صعودی را نشان می دهد. با این دو مدل که به تنهایی از داده های تاریخی پشتیبانی می شوند ، این به من نشان می دهد که سهام فورد به شدت از بازار کم ارزش است و خود را به عنوان یک فرصت خرید عالی برای سرمایه گذاران معرفی می کند.
پیشانی های خطرناک
بزرگترین ریسکی که در حال حاضر برای فورد است ، تأثیرات نامشخص بر محیط کلان اقتصادی فعلی است. افزایش نرخ بهره از سیاست پولی فدرال رزرو و پیامدهای جنگ روسیه و اوکراین تأثیر قابل توجهی در صنعت EV و همچنین فورد داشته است. با وجود همه این هزینه ها در کنار هم ، فورد مجبور شد تقریباً 3 میلیارد دلار هزینه دیگر تورمی را در بالای تأمین بودجه مدل جدید تجاری Ford+ خود جبران کند. در اینجا رئیس ارشد مالی Jawn Lawler در مورد تماس با درآمد Q2 2022 در حال حاضر ، فورد در حال حاضر است:
ما در تلاش هستیم تا هزینه های تورمی را جبران کنیم. شما می دانید ، و این چیزی است که ما باید به کار خود ادامه دهیم. ما البته در آنجا نیستیم ، اما ما روی آن کار می کنیم ، و می دانید ، ما بقیه سال را داریم که می گذرد و همانطور که صحبت کردیم ، تمرکز قابل توجهی از تیم ما استدر مورد ، اما ، می دانید ، تلاش های هزینه تمرکز قابل توجهی از تیم است که ما بازسازی می کنیم ، می دانید ، شرکت در فورد+. بنابراین این یک بخش واقعاً مهم از کاری است که ما انجام می دهیم
علاوه بر این ، من به شدت با آقای لاولر در این واقعیت که فورد نسبت به این فشارهای تورمی مقاوم خواهد بود ، همراهی می کنم زیرا ادعای من توسط یک تحلیل تاریخی از سطح بدهی فورد پشتیبانی می شود. اگر نگاهی به 5 سال گذشته بدهی انباشته شده (به ویژه در سال 2020 که سطح بدهی در تمام مدت بالا بود) نگاهی بیندازیم ، مدیریت موفق شد مبلغ بدهی را 85 میلیارد دلار کاهش دهد (کمترین بدهی از سال 2010) در 2سالهای کوتاهاین به من نشان می دهد که مدیریت برای تنظیم مقابله با سر و صدا بسیار ناخوشایند و خوب است-شهادت موفقیت های فورد در طول سالها.
مقایسه رقیب
قسمت آخر پایان نامه من در مورد موقعیت جهانی رقابت جهانی فورد در صنعت تولید کننده خودرو تدوین شده است. برای تجسم این امر ، من یک جدول زیر ایجاد کردم که معیارهای اصلی خودرو از فورد و رقبای برتر در داخل و خارج از ایالات متحده مانند تسلا (TSLA) ، چانگان (او: 000625) و موارد دیگر سرمایه گذاران می توانند به عنوان یک جایگزین جستجو کنند. سرمایه گذاری.
از این طریق ، جدول من از اهداف تولید اتومبیل EV و معیارهای بازگشت سهامداران از یاهو مالی نتایج چشمگیری به همراه داشت. سود سهام فعلی فورد با فضای زیادی برای رشد (که در بالا مورد بحث قرار گرفت) بازده ای را فراهم می کند که بیش از بخش عمده ای از غول های ذکر شده در زیر است ، فقط با اختلاف 1. 90 ٪ از هیوندای کم می شود. با توجه به بازگشت سهام ، فورد بازده فوقانی Echelon را تأمین می کند اما در مقایسه با تسلا که آنها را با اختلاف 0. 50 ٪ ضرب و شتم می کند ، کافی نیست. اگرچه این حاشیه های تفاوت کاملاً جزئی هستند ، اما من معتقدم که فورد به راحتی بر اساس تمام حرکت شدید آنها به جلو حرکت می کند. من همچنین دریافتم که فورد ، به عنوان یک شرکت آمریکایی ، در درجه اول واجد شرایط برای لایحه بزرگ مراقبت های بهداشتی و بهداشتی است که توسط رئیس جمهور بایدن امضا شده است و امکان اعتبار مالیاتی 7000 دلاری را فراهم می کند. این لایحه پتانسیل عظیمی برای فورد دارد زیرا اکثر محصولات آنها در آستانه حداکثر هزینه قرار می گیرند. فورد هنوز فضای زیادی برای گسترش دارد و به همین دلایل ، من معتقدم که می تواند از این صنعت بهتر عمل کند.
