© istockphoto. com/da-kuk

انتشار: 04.03.2019 / موضوع ساخت بازار حمایت از مصرف کننده

"این به وضوح تقلب است! لطفا تحقیق کنید!"- وقتی سرمایه گذاران از نحوه تعیین قیمت ها به بافین شکایت می کنند

محتوا

وقتی صحبت از تعیین قیمت ها و تجارت در گواهی های سرمایه گذاری و محصولات اهرمی می شود, سرمایه گذاران گاهی اوقات به کلاهبرداری یا دستکاری صادرکننده مشکوک می شوند. این امر در تعداد شکایات دریافتی بافین و در مطالبی که سرمایه گذاران در روزها و نمایشگاه های سرمایه گذار به ما می گویند منعکس می شود. شایع ترین شکایات در مورد سطح قیمت های نقل شده یا تعلیق موقت معاملات است. با این حال, معمولا هیچ تقلب صورت گرفته است. بجای,این است که توسط مختصات بازار سازی سرنوشت.

گروه های محصول معمولی

قیمت گواهینامه های سرمایه گذاری و محصولات اهرمی بستگی به قیمت یک دارایی مرجع دارد . زیربنای معمولی شاخص هستند, سهام, اوراق قرضه, ارز و یا حتی سلف کالا. بنابراین سرمایه گذاران به طور مستقیم در زمینه سرمایه گذاری نیست , اما در یک ابزار مالی که عملکرد بستگی دارد که از زمینه . در نتیجه, هیچ حقوق از هر نوع در زمینه دریافت . این به سرمایه گذاران خصوصی اجازه می دهد تا در بازارهایی سرمایه گذاری کنند که در غیر این صورت دسترسی دشوار یا غیرممکن است. برخی از این محصولات مدت نامحدودی دارند اما می توانند در تاریخ های تعیین شده فسخ یا فروخته شوند. سرمایه گذاران می توانند این محصولات را نه تنها در دوره اشتراک بلکه پس از انتشار در بازار ثانویه نیز خریداری کنند.

شکایت در مورد تعیین قیمت در درجه اول به محصولات اهرمی مانند گواهی فاکتور مربوط, حکم, حکم توربو و گواهی حذفی. این مشتقات عملکرد قیمت یک پایه را به صورت اهرمی منعکس می کنند. بنابراین سرمایه گذاران این فرصت را دارند که به طور نامتناسبی در حرکات قیمت اساسی شرکت کنند. محصولات اهرمی با ریسک بالا در نظر گرفته می شوند زیرا سرمایه گذاران با خطر از دست دادن کل سرمایه گذاری خود روبرو هستند. این ابزارهای مالی معمولا در معاملات غیر مشورتی خریداری می شوند و بنابراین عمدتا توسط سرمایه گذاران خودگردان خریداری می شوند. شکایات سرمایه گذاران در مورد محصولات اهرمی را می توان به ویژه با این واقعیت توضیح داد که اغلب اینها را به بلوغ نمی رسانند. بر خلاف محصولات سرمایه گذاری, محصولات اهرمی در درجه اول برای اهداف سوداگرانه معامله می شوند. بنابراین قابلیت معامله چنین محصولاتی برای سرمایه گذاران از اهمیت ویژه ای برخوردار است.

تعاریف

گواهینامه های فاکتور

گواهینامه های فاکتور مشتقاتی هستند که مربوط به شاخص استراتژی محاسبه شده توسط صادرکننده هستند. این شاخص تغییر روزانه قیمت یک پایه را با یک عامل اهرم از پیش تعیین شده تکرار می کند. سرمایه گذاران می توانند حدس بزنند که قیمت ها سقوط می کنند ( گواهینامه های فاکتور کوتاه) یا قیمت ها افزایش می یابد ( گواهی های فاکتور بلند). گواهینامه های فاکتور معمولا مدت نامحدودی دارند. با توجه به اهرم, که در عمل هر دو در حرکت نزولی و حرکت صعودی, خطر از دست دادن تقریبا کل مبلغ سرمایه گذاری در صورت حرکات حتی کوچک در زمینه وجود دارد .

حکم

بر خلاف گواهی عامل, در مورد حکم اهرم قرارداد تعیین نشده. اثر اهرم از این واقعیت ناشی می شود که سرمایه کمتری نسبت به سرمایه گذاری مستقیم در زمینه (به عنوان مثال برای خرید سهم) باید به کار گرفته شود. ضمانت نامه ها همچنین به سرمایه گذاران این فرصت را می دهند که هم در افزایش قیمت ها (ضمانت تماس) و هم در کاهش قیمت ها (ضمانت نامه) شرکت کنند. سرمایه گذاران می توانند گزینه خود را در طول مدت حکم اعمال کنند. در این مرحله یا وقتی گزینه منقضی می شود پرداختی دریافت می کنند که با ضرب تفاوت بین قیمت مرجع و قیمت اعتصاب در نسبت تبدیل محاسبه می شود. قیمت مرجع مربوط به قیمت اساسی است . با این حال, اگر قیمت مرجع زیر قیمت اعتصاب در تاریخ ارزیابی یک حکم تماس, حکم بی ارزش منقضی خواهد شد و سرمایه گذار کل سرمایه گذاری خود را از دست. حکم معمولا به بلوغ برگزار می شود اما به صادر کننده و یا بازار ساز از قبل فروخته می شود.

حکم توربو

حکم توربو متعلق به رده محصول از گواهینامه حذفی. این برنامه ها به روشی مشابه حکم های سنتی عمل می کنند و عملکرد یک زمینه تقریبا 1:1 را منعکس می کنند. پرداخت مربوط به تفاوت بین قیمت اعتصاب و قیمت اساسی . این تفاوت در نسبت تبدیل ضرب می شود. بر خلاف حکم استاندارد, با این حال, حکم توربو شامل یک حذفی و منقضی می شود اگر قیمت اساسی به زیر مانع حذفی مشخص (به عنوان مثال قیمت اعتصاب) در طول مدت حکم. در این موارد سرمایه گذاران کل سرمایه گذاری خود را از دست می دهند. حکم توربو در دو نوع است: با تاریخ انقضا و بدون تاریخ انقضا (گاهی اوقات "پایان باز" حکم توربو توسط صادر کنندگان نامیده می شود). در مورد حکم توربو با تاریخ انقضا, قیمت صادر کننده در حاشیه خود را با اضافه کردن یک حق بیمه به ارزش ذاتی. با حکم توربو همیشگی, صادر کنندگان تولید بازده خود را از طریق تنظیم روزانه در قیمت اعتصاب اگر مشتری دارای محصول یک شبه.

سفارش قیمت گذاری کتاب

تمایز مهمی در معاملات اوراق بهادار بین قیمت گذاری مبتنی بر سفارش و قیمت گذاری توسط یک بازارساز وجود دارد که به عنوان قیمت گذاری مبتنی بر نقل قول شناخته می شود . قیمت سهام و اوراق قرضه معمولا از عرضه و تقاضا حاصل می شود. نیروهای عرضه و تقاضا در قیمت یک اوراق بهادار به تعادل می رسند . قیمت بر اساس کتاب سفارش تعیین می شود که سفارشات خرید و فروش کامپایل می شود. قیمت اوراق بهادار قیمتی است که حداکثر تعداد معاملات انجام می شود. قیمتی که بیشترین تعداد شرکت کنندگان در بازار مایل به خرید یا فروش اوراق بهادار هستند (اصل بالاترین حجم اجرا). بنابراین قیمت مستقیما با عرضه و تقاضا تعیین می شود. سفارشات فردی با یکدیگر مطابقت دارند. فعالان بازار مستقیما با یکدیگر معامله می کنند و نقدینگی امنیت از تعداد سفارشات خرید و فروش حاصل می شود.

چرا سازندگان بازار ضروری هستند

قیمت اوراق بهادار تنها در صورت وجود نقدینگی و وسعت بازار بر اساس عرضه و تقاضا قابل تعیین است. اگر سفارشات خرید و فروش کافی وجود دارد, که معمولا در مورد گواهی های سرمایه گذاری و محصولات اهرمی وجود دارد, قیمت را نمی توان به طور قابل اعتماد با عرضه و تقاضا تعیین کرد. در چنین مواردی سازندگان بازار اغلب استفاده می شود. نقدینگی را در بازار یا در ارتباط با یک ابزار مالی خاص افزایش می دهند و بنابراین اطمینان حاصل می کنند که تجارت انجام می شود. اگر قیمت ها قابل اطمینان از عرضه و تقاضا حاصل نشود, قیمت اوراق بهادار با نقدینگی کمتر, مانند گواهی سرمایه گذاری و محصولات اهرمی, هنوز هم می توان با کمک سازندگان بازار برای بازار ثانویه نقل کرد.

نیاز به سازندگان بازار از تعدادی از محصولات به تنهایی مشهود است: مثلا, در اطراف 11,200 سهام در بورس اوراق بهادار فرانکفورت و در اطراف معامله 1,700,000 گواهی تجارت در بازار غیر رسمی تنظیم بورس اوراق بهادار فرانکفورت (بازار باز). همه این گواهینامه ها نقدینگی کافی ندارند تا اطمینان حاصل شود که در همه زمان ها قابل معامله هستند. به همین دلیل صادر کنندگان خود را معمولا به عنوان سازندگان بازار برای این محصولات و نقل قول قیمت عمل می کنند. این سرمایه گذاران را قادر می سازد تا یک گواهی را از طریق یک محل تجاری در طول دوره خود به فروش برسانند یا پس از پایان دوره اشتراک یک گواهی را خریداری کنند. علاوه بر این, قیمت نقل همچنین می تواند به عنوان یک شاخص ارزش برای سرمایه گذاران خدمت.

در دسترس بودن قیمت ها

در یک نگاه : بازار سازی: نقل قول از دفترچه های پایه فعلی گواهینامه ها و صادرکنندگان ضمانت نامه

"حتی در شرایط عادی بازار [صادرکننده] هیچ تعهد قانونی را در قبال دارندگان اوراق بهادار برای نقل قول چنین قیمتهایی و/یا اطمینان از مناسب بودن قیمتهایی که نقل میکنند نمیپذیرد.”

"قیمت های نقل شده توسط سازنده بازار []] به طور معمول با قیمت هایی که در غیاب چنین بازار سازی در بازار مایع تعیین می شود متفاوت است.”

"با ساخت بازار, صادر کنندگان خود را تا حد زیادی تعیین قیمت اوراق بهادار و به طور بالقوه از زمینه , و بنابراین ارزش اوراق بهادار را تحت تاثیر قرار.”

"ناشر تحت هیچ تعهدی نیست []] برای ایجاد بازار در کل مدت اوراق بهادار.”

اگرچه بازارسازان بعضی مواقع موظفند مثلا تحت شرایط و ضوابط عمومی بورس اوراق بهادار قیمت های پیشنهادی و پیشنهادی غیر الزامی مستمر را فراهم کنند اما این تعهد فقط در مقابل بورس اوراق بهادار مورد بحث اعمال می شود و نه در مقابل دارندگان اوراق بهادار. علاوه بر این, برای اتکا به تنظیم مداوم قیمت توسط سازنده بازار, سرمایه گذاران باید بدانند که یک اوراق بهادار در کجا معامله شده است و چه الزامات قانونی برای این مکان تجاری خاص اعمال می شود.

علاوه بر این, شرایط عمومی مربوطه و شرایط نیز شامل استثنا به این تعهد. به عنوان مثال لازم نیست قیمت ها در هنگام اختلال در بازار یا در شرایط غیرمعمول نقل شود. در صورت بازارهای فرار, جنبش های غیر معمول در زمینه , خطاهای فنی و یا شرایط غیر معمول در هنگام تعیین قیمت, بازار ساز ممکن است به نقل از قیمت تعلیق (نگاه کنید به "نمونه ای از تعلیق نقل قول قیمت"). معاملات معمولا پس از پایان اختلال در بازار ادامه می یابد. با این حال, این نیز می تواند به جهش به سمت بالا یا رو به پایین منجر شود.

در یک نگاه: نمونه ای از تعلیق قیمت ها

سازنده بازار هیچ قیمتی برای این حکم باز توربو بین ساعت 2.01 تا 2.55 بعد از ظهر اعلام نکرد در نتیجه خرید یا فروش حکم در این بازه زمانی امکان پذیر نبود. دلیل ذکر شده این بود که خطر بالای نوسانات قیمت به دلیل انتشار نتایج سه ماهه توسط صادرکننده زمینه وجود دارد.

باز پایان حکم توربو

منبع: مثال خود © بافین

اجزای قیمت

همانطور که قیمت گواهینامه های سرمایه گذاری و محصولات اهرمی بر اساس عرضه و تقاضا از طریق دفترچه سفارش تعیین نمی شود, صادرکنندگان با استفاده از مدل های قیمت گذاری داخلی تعیین می کنند. قیمت به صلاحدید ناشر یا سازنده بازار تعیین می شود. قانون مربوطه نیازی به بورس اوراق بهادار یا بافین برای نظارت یا بررسی نحوه تعیین این قیمت ها ندارد.

در کنار عملکرد زیربنایی عوامل دیگری می توانند بر قیمت مظنه بازارساز تاثیر بگذارند. بازار ساز و یا صادر کننده مجاز به قیمت در مصون سازی هزینه های خود را حاشیه و هزینه های ساختار و توزیع امنیت . مثلا, محاسبه روزانه شاخص استراتژی اساسی یک گواهی عامل شامل هزینه شاخص برای محاسبه این شاخص. این هزینه قیمت گواهی فاکتور را کاهش می دهد.

به همین دلیل ممکن است قیمت محاسبه شده توسط صادرکننده با ارزش ریاضی اوراق بهادار متفاوت باشد . ارزش ریاضی توصیف ارزش اقتصادی مورد انتظار به عنوان یک تابع از ارزش ذاتی از امنیت , که نشان دهنده حرکات قیمت در زمینه , و ارزش منصفانه, است که توسط عواملی مانند نوسانات تحت تاثیر قرار, نرخ بهره, شایستگی اعتباری از صادر کننده و – که زمینه سهم است – سود سهام مورد انتظار.

سرمایه گذاران گاهی اوقات انتظار دارند که حکم یا گواهی قیمت پایه را بر اساس 1:1 تکرار کند. شاکیان فرض, مثلا, که افزایش در قیمت اساسی از یک حکم تماس باید به طور خودکار به قیمت مشتق افزایش با همان نسبت منجر.

با این حال, با حکم, و به خصوص حکم نزدیک به تاریخ انقضا خود, از دست دادن ارزش منصفانه ممکن است به در قیمت گذاری می شود, علاوه بر عوامل ذکر شده در بالا. ارزش ریاضی یک حکم از ارزش ذاتی خود تشکیل شده است – که به نوبه خود تفاوت بین قیمت اعتصاب و قیمت فعلی اساسی است-و ارزش منصفانه. ارزش منصفانه نشان دهنده عدم اطمینان در مورد عملکرد زمینه در طول مدت باقی مانده و نوسانات زمینه ای است که اجزای اضافی قیمت هستند. به عنوان یک حکم نزدیک تاریخ انقضا خود, ارزش منصفانه خود را نیز نزدیک به صفر به دلیل, در مورد حکم تماس, مثلا, احتمال این که قیمت اساسی خواهد بود بالاتر از قیمت اعتصاب در تاریخ انقضا با گذشت هر روز کاهش می یابد. صرف نظر از عملکرد اساسی , حکم بنابراین ارزش نسبت به پایان دوره خود را از دست می دهد به عنوان یک نتیجه از این از دست دادن در ارزش منصفانه.

به طور خلاصه, ارزش ریاضی یک گواهی یا حکم می توانید از که از زمینه منحرف . علاوه بر این, قیمت امنیت نیز ممکن است از این ارزش ریاضی متفاوت به دلیل صادر کننده و یا بازار ساز است در تعدادی از عوامل مانند حاشیه قیمت, هزینه ها و نوسانات.

سود صادر کننده از ضرر و زیان سرمایه گذاران?

سرمایه گذاران در شکایات خود در مورد قیمت گواهینامه ها و ضمانت نامه ها اغلب این ظن را ابراز می کنند که ناشران از ضرر سرمایه گذاران سود می برند یا ضرر سرمایه گذاران برابر با سود ناشر است. با توجه به وب سایت از دویچه مشتق وربند (انجمن مشتق), صادر کنندگان سعی کنید و اتخاذ یک موقعیت ریسک خنثی در برابر سرمایه گذاران در هر معامله, مصون سازی معاملات به منظور رسیدن به این. یک روش با توجه به سایت خرید زمینه ای است . به پرچین موقعیت باز در یک حکم, مثلا, صادر کننده می تواند سهم اساسی خرید. اگر قیمت حکم کاهش یافت, قیمت اساسی برگزار شده توسط صادر کننده نیز سقوط. در این مورد صادر کننده موقعیت ریسک خنثی نسبت به سود و زیان توسط سرمایه گذاران داشته باشد.

با این حال, باید توجه داشت که صادر کنندگان تحت هیچ تعهد قانونی به پرچین هر موقعیت باز هستند. علاوه بر این, صادر کنندگان خود را متعهد به انجام چنین معاملات مصون سازی. بدون نیاز به تولید بازده در پوزیشن های باز در برابر سرمایه گذاران وجود دارد, همانطور که منابع دیگر درامد دارند, مانند هزینه هایی که قیمت گذاری کرده اند, حاشیه صادر کننده و گسترش پیشنهاد پیشنهاد در بازار سازی. علاوه بر این ناشران به دلیل اثر بودجه از انتشار اوراق بهادار سود می برند.

اثر بودجه در صدور گواهینامه ها

منبع: مثال خود اثر بودجه در صدور گواهینامه; © بافین

خلاصه: سرمایه گذاران باید از خطرات مطلع شوند

علاوه بر این, سرمایه گذاران باید توجه داشته باشند که قیمت اوراق بهادار می کند به طور انحصاری در حرکات قیمت از زمینه بستگی ندارد . اگر چه این ابزار در عملکرد اساسی بر اساس , با توجه به ساختار ذاتی محصول, توسعه قیمت های خود را ممکن است متفاوت باشد. عوامل دیگر علاوه بر قیمت اساسی می تواند بر قیمت ابزار تاثیر بگذارد. بنابراین سرمایه گذاران باید بدانند که قیمت اوراق بهادار ممکن است به طور قابل توجهی با ارزش ریاضی متفاوت باشد.

هنگامی که سرمایه گذاری در محصولات مانند ما نیز توصیه خواندن اعلامیه خطر از صادر کنندگان در دفترچه پایه. اینها به عنوان مثال بیان می کنند که قیمت های نقل شده توسط سازنده بازار ممکن است با ارزش ریاضی اوراق بهادار متفاوت باشد و صادرکننده هیچ الزامی برای نقل قول قیمت ندارد. بنابراین توصیه می شود شرایط مربوط به موضوع را به تفصیل بخوانید. سرمایه گذاران باید خود تصمیم بگیرند که چگونه محصولات کار می کنند و مایل به پذیرش خطرات هستند.

نویسنده

لطفا توجه داشته باشید

این مقاله وضعیت زمان انتشار را منعکس می کند و متعاقبا به روز نمی شود. لطفا شرایط و ضوابط استاندارد استفاده را یادداشت کنید.